2016年節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資策略

　　2015年，在政策刺激、事件催化、業(yè)績(jī)利好提振等多重因素作用下，環(huán)保板塊總體表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)，環(huán)保工程及服務(wù)指數(shù)、環(huán)保設(shè)備指數(shù)以及水務(wù)指數(shù)分別跑贏大盤44.12、30.92和1.94個(gè)百分點(diǎn)。而在政策持續(xù)加碼、監(jiān)管執(zhí)法強(qiáng)化以及創(chuàng)新模式逐步發(fā)力的推動(dòng)下，環(huán)保訂單加快釋放并實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，行業(yè)整體保持較快增長(zhǎng)，盈利表現(xiàn)較為優(yōu)秀。

　　“十三五”期間，環(huán)境保護(hù)將以提高環(huán)境質(zhì)量為核心，氣水土三大行動(dòng)計(jì)劃有望全面推進(jìn)深入實(shí)施，在此帶動(dòng)下，環(huán)保行業(yè)將延續(xù)高景氣度。作為環(huán)?！笆濉遍_局之年和全面推進(jìn)治污承上啟下的重要一年，2016年預(yù)計(jì)污染治理將重點(diǎn)圍繞三大環(huán)境戰(zhàn)役展開，各重點(diǎn)治理細(xì)分市場(chǎng)有望獲政策持續(xù)加碼推動(dòng)而加速發(fā)展。因此，建議以三大行動(dòng)計(jì)劃為主線，著眼于市場(chǎng)潛力大、行業(yè)發(fā)展將提速的細(xì)分領(lǐng)域，來把握相關(guān)投資機(jī)會(huì)。

　　環(huán)保部發(fā)布《城鎮(zhèn)污水處理廠污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》(征求意見稿)，修訂標(biāo)準(zhǔn)將對(duì)污染物控制項(xiàng)目進(jìn)行大幅擴(kuò)容，并將增加特別排放限值，對(duì)接地表水IV類標(biāo)準(zhǔn);同時(shí)，要求敏感區(qū)域內(nèi)現(xiàn)有城鎮(zhèn)污水處理廠在2017年底前出水達(dá)到一級(jí)A標(biāo)準(zhǔn)。新修訂標(biāo)準(zhǔn)一旦落地，將掀起污水廠提標(biāo)改造熱潮。我們預(yù)計(jì)提標(biāo)改造潛在市場(chǎng)需求近千億，而2016-17年將是改造高峰，約470億的市場(chǎng)需求有望集中釋放。排放標(biāo)準(zhǔn)的收嚴(yán)，將使膜技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)提升。因此，提標(biāo)改造將為膜法水處理帶來更多的發(fā)展機(jī)遇，建議關(guān)注膜法水資源化龍頭，推薦標(biāo)的：碧水源和津膜科技。另外，PPP推廣、水價(jià)改革、國(guó)企改革共振效應(yīng)推升水務(wù)市場(chǎng)景氣度，行業(yè)發(fā)展步入新的機(jī)遇期。建議關(guān)注資源整合能力強(qiáng)且兼具較強(qiáng)國(guó)企改革預(yù)期的水務(wù)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)公司，推薦標(biāo)的：興蓉環(huán)境。

　　12月環(huán)保部等三部委聯(lián)合發(fā)布《全面實(shí)施燃煤電廠超低排放和節(jié)能改造工作方案》，提出到2020年，全國(guó)所有具備改造條件的燃煤電廠力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)超低排放，東、中部地區(qū)分別提前至2017年前和2018年前完成。超低排放改造提速擴(kuò)圍的全面推進(jìn)，將催生行業(yè)高景氣度，千億改造市場(chǎng)將加速啟動(dòng)，并有望于未來兩年內(nèi)集中爆發(fā)。建議關(guān)注掌握超低排放核心技術(shù)的細(xì)分領(lǐng)域龍頭，推薦標(biāo)的：清新環(huán)境。此外，揮發(fā)性有機(jī)污染物VOCs排污收費(fèi)試點(diǎn)啟動(dòng)，排污收費(fèi)的實(shí)施，將倒逼排污企業(yè)安裝監(jiān)測(cè)設(shè)備及上馬治理設(shè)施，從而推動(dòng)監(jiān)測(cè)治理潛在需求的加快釋放。而環(huán)?！笆濉币?guī)劃，或?qū)?duì)VOCs排放實(shí)施總量控制并納入約束性指標(biāo)體系，政策的再度加碼則有望使VOCs治理行業(yè)加速爆發(fā)。我們預(yù)計(jì)，“十三五”期間VOCs治理(含監(jiān)測(cè))市場(chǎng)規(guī)模超過750億。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈布局較為完善，擁有VOCs監(jiān)測(cè)與治理一體化優(yōu)勢(shì)的龍頭公司，推薦標(biāo)的：聚光科技和漢威電子。

　　我國(guó)土壤總的超標(biāo)率接近兩成，土壤污染嚴(yán)重。但由于長(zhǎng)期以來所受的重視程度不足，加之缺乏持續(xù)有效的商業(yè)模式，土壤污染治理并未能有效推進(jìn)，土壤修復(fù)市場(chǎng)尚處于起步階段，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆８鶕?jù)環(huán)保部預(yù)測(cè)，我國(guó)土壤修復(fù)市場(chǎng)帶動(dòng)的投資規(guī)模將超過5.7萬億。目前國(guó)家正加快推進(jìn)土壤污染防治領(lǐng)域政策的制定，作為頂層設(shè)計(jì)的“土十條”則有望于明年發(fā)布?！巴潦畻l”的推出，將為我國(guó)土壤污染防治指明方向，并有望實(shí)質(zhì)性推動(dòng)土壤修復(fù)領(lǐng)域發(fā)展，持續(xù)打開市場(chǎng)空間。預(yù)計(jì)，“十三五”期間，土壤修復(fù)市場(chǎng)規(guī)模將超過6，000億。我們認(rèn)為，擁有土壤修復(fù)核心技術(shù)和工程經(jīng)驗(yàn)的公司，將率先受益于市場(chǎng)的加速啟動(dòng)，推薦標(biāo)的：高能環(huán)境和博世科。

　　1.回顧與展望

　　1.1.板塊走勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)，估值處于較高水平

　　2015年，環(huán)保板塊在政策刺激、事件催化、業(yè)績(jī)利好提振等因素的作用下，總體走強(qiáng)，表現(xiàn)好于大市。截至2015年12月25日，環(huán)保工程及服務(wù)指數(shù)、環(huán)保設(shè)備指數(shù)、以及水務(wù)指數(shù)分別上漲52.74%、39.54%和10.56%，分別跑贏大盤(滬深300)44.12、30.92和1.94個(gè)百分點(diǎn)。

　　從細(xì)分子行業(yè)個(gè)股漲跌幅均值方面看，渤海節(jié)能環(huán)保行業(yè)各子行業(yè)板塊均出現(xiàn)大幅上漲，除大氣治理板塊上漲58.4%、漲幅相對(duì)較小外，其它子板塊的漲幅均超過80%，其中固廢處理板塊以94.6%的漲幅居首。

　　個(gè)股方面，渤海節(jié)能環(huán)保板塊中，除眾合科技、新綸科技以及水務(wù)運(yùn)營(yíng)板塊少數(shù)個(gè)股如武漢控股、國(guó)中水務(wù)等下跌外，其余個(gè)股均以上漲報(bào)收，其中今年內(nèi)上市的次新股博世科、環(huán)能科技分別以上漲698.0%和412.1%位居漲幅榜前2位，籌劃實(shí)施吸并重組的城投控股則以262.6%的漲幅緊隨其后。