環(huán)保行業(yè)上市公司點(diǎn)評(píng)

　　首先來科普下環(huán)保行業(yè)具體是做什么的。如下圖，環(huán)保行業(yè)按處理領(lǐng)域分主要有水、固、氣三大板塊，結(jié)合產(chǎn)業(yè)來看有工業(yè)類、市政類、環(huán)境類。大家接觸比較多的可能是污水處理、垃圾焚燒、脫硫脫硝等。從圖中還可以看到很多細(xì)分領(lǐng)域，比如危廢、土壤修復(fù)、滲瀝液、餐廚垃圾等，其實(shí)環(huán)保行業(yè)是非常龐大的一個(gè)行業(yè)，涉及到化工、機(jī)械、能源、生物、建筑、電氣等等。跟環(huán)保沾邊的上市公司大約有100家，主業(yè)是環(huán)保的約50家。

　　環(huán)保行業(yè)上市公司點(diǎn)評(píng)—固廢篇

　　固廢板塊主要業(yè)務(wù)有工業(yè)固廢、危廢、垃圾焚燒、餐廚垃圾、垃圾清運(yùn)、填埋、滲瀝液處理、土壤及地下水修復(fù)等。下圖列出了主要的固廢處理上市公司?？梢钥闯龉虖U的上市公司主要集中在焚燒及相關(guān)設(shè)備供應(yīng)商(偉明環(huán)保、盛運(yùn)環(huán)保、中國天楹等)，還有些危廢工業(yè)垃圾處理的(東江環(huán)保 )、電子垃圾(格林美 )、綜合業(yè)務(wù)的啟迪桑德 。還有些不是主業(yè)的也做環(huán)保的就不在這展開說了，比如富春環(huán)保等。從市盈率可以簡單的看出，環(huán)保行業(yè)固廢板塊企業(yè)基本沒有虧損的，但是估值都很高，中值45倍，當(dāng)然，等年報(bào)和16一季報(bào)出來后，大概率估值會(huì)下降到8成左右。因此，投資環(huán)保行業(yè)，是存在一定風(fēng)險(xiǎn)的，雖然政策很好，十三五又多少多少億的，但是一定要深度挖掘個(gè)股的成長性，否則，容易透支未來業(yè)績。

　　下面按市值從大到小分析下環(huán)保行研固廢板塊的幾個(gè)上市公司。

1、啟迪桑德

　　原名桑德環(huán)境，98年上市，目前被清華系控股。桑德是中國固廢處置產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的先鋒。從06年到現(xiàn)在十年時(shí)間，從1元漲到30元，翻了30倍(前復(fù)權(quán))，而同期上證指數(shù)僅3倍不到，可見桑德的高速成長性。從凈利潤增長率也可以看出，06-07增長70%、80%，09-14年也均在30%以上。15年業(yè)績?cè)鲩L預(yù)計(jì)20%左右，對(duì)應(yīng)目前30倍估值，不貴也不便宜。近三年ROE平均15%，僅次于偉明環(huán)保、博世科 ，環(huán)保行業(yè)作為公益行業(yè)，基本依托于政府補(bǔ)貼，所以很難有較高的ROE，15%已經(jīng)非常不錯(cuò)了。公司正在打造互聯(lián)網(wǎng)環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)群，以互聯(lián)網(wǎng)+智能環(huán)衛(wèi)云平臺(tái)夯實(shí)集團(tuán)環(huán)衛(wèi)一體化服務(wù)鏈條;繼續(xù)做大固廢全領(lǐng)域業(yè)務(wù)布局;積極開拓桑德模式靜脈產(chǎn)業(yè)園;引入國資并完成更名，加速產(chǎn)業(yè)整合步伐。環(huán)保是一個(gè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的行業(yè)，技術(shù)和資源壁壘是很高的，目前如雨后春筍般冒出來的企業(yè)主要以環(huán)保設(shè)備居多，集中在江浙一帶。真正具有長期技術(shù)積累，有產(chǎn)業(yè)鏈，壁壘高的企業(yè)，很少，桑德是一個(gè)。200多億的市值，還有很大發(fā)展空間。

2、格林美

　　格林美是國內(nèi)再生資源行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，致力于對(duì)城市礦產(chǎn)的循環(huán)利用與循環(huán)再造產(chǎn)品的研究與產(chǎn)業(yè)化，是中國開采“城市礦山”資源第一支股票、再生資源行業(yè)和電子廢棄物回收利用行業(yè)的第一支股票。近幾年業(yè)績也翻了好幾倍，但是由于發(fā)行市盈率100多倍，因此股價(jià)并沒有太耀眼的漲幅。目前60倍的市盈率，還是蠻貴的，但是，公司同時(shí)布局幾大業(yè)務(wù)板塊，報(bào)廢汽車回收業(yè)務(wù)積極布局中，預(yù)計(jì)2016年開始貢獻(xiàn)業(yè)績;電子廢棄物回收、稀有金屬回收板塊收入穩(wěn)步增長;電池材料板塊受益于新能源汽車的持續(xù)爆發(fā)式增長，未來產(chǎn)能釋放將貢獻(xiàn)新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。一句話，格林美看點(diǎn)在與新能源相關(guān)的電池材料發(fā)展。

3、偉明環(huán)保

　　15年中國固廢行業(yè)焚燒細(xì)分領(lǐng)域獲獎(jiǎng)企業(yè)。下圖是截止14年底各企業(yè)已運(yùn)營焚燒項(xiàng)目規(guī)模排名。偉明環(huán)保排名第五，在A股已上市企業(yè)中排第一，上市企業(yè)還有：瀚藍(lán)環(huán)境(原南海發(fā)展)、中國天楹、首創(chuàng)股份、啟迪桑德。另外還有幾個(gè)港股：中國光大國際 、綠色動(dòng)力環(huán)保 都做的很不錯(cuò)。焚燒在固廢領(lǐng)域近十年是發(fā)展非常迅速的，雖然到處都有民眾反對(duì)，但是政府還是迫不得已的要上，因?yàn)槌鞘刑盥駡鰩烊莼径伎煊猛炅耍录夹g(shù)不成熟成本也高，焚燒在各種處理技術(shù)中算是比較徹底且成本低廉的，所以政府喜歡(你懂的)。偉明環(huán)保近幾年業(yè)績保持50%以上增長，相當(dāng)給力，50來倍的估值相對(duì)來講就不算貴了，ROE3年均值22%，僅次于美尚生態(tài) 。

4、興源環(huán)境

　　沒有想到排名第四市值的居然是一家做壓濾機(jī)的設(shè)備廠商，132億，160PE，12PB，我只能呵呵了。2014年，興源環(huán)境通過收購浙江疏浚95%的股權(quán)和水美環(huán)保100%的股權(quán)，從而使得業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大至環(huán)保水利疏浚、工業(yè)和城市污水處理以及污泥處理領(lǐng)域，形成了環(huán)保水處理和污泥處理的全產(chǎn)業(yè)鏈條。這家公司還是很懂資本市場，并善于運(yùn)作的，這么一搞就成為了全方位專業(yè)化的水處理公司。按目前的估值水平，遠(yuǎn)高于設(shè)備生產(chǎn)廠商及水處理公司

5、東江環(huán)保

　　危廢領(lǐng)域龍頭企業(yè)。擁有強(qiáng)大的危廢資質(zhì)護(hù)城河，一般企業(yè)就是有錢有人想做也做不了。深港兩地上市公司，業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)已覆蓋中國珠江三角洲、長江三角洲和西南地區(qū)等;擁有國家危險(xiǎn)廢物名錄49大類中的46大類危險(xiǎn)廢物運(yùn)營資質(zhì)，處理種類達(dá)200余種;年收集處理處置危險(xiǎn)廢物的能力近50萬噸。130億市值，37倍PE。14年業(yè)績?cè)鲩L34%，15年預(yù)增32%，近兩年業(yè)績恢復(fù)增長較快。東江主營收入中，超過一般收入是廣東省內(nèi)貢獻(xiàn)的，省外業(yè)務(wù)占比基本沒有增長。可見，東江環(huán)保的護(hù)城河僅局限于家門口。如何突破珠三角地區(qū)，是東江環(huán)保未來業(yè)績?cè)鲩L的保障。外省的劣勢(shì)就是未來的市場空間。