聚光科技:受益行業(yè)景氣度提升,繼續(xù)拓展治理及監(jiān)測產(chǎn)業(yè)鏈

　　導(dǎo)讀：公司發(fā)布2015年度業(yè)績快報(bào),實(shí)現(xiàn)收入18.33億元,歸母凈利潤2.46億元,分別同比增加48.97%和28.18%,全面攤薄EPS為0.54元。
　　
　　2015年業(yè)績略低于預(yù)期。公司2015年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.33億元,同比增加48.97%。歸母凈利潤2.46億元,同比增長28.18%,對應(yīng)全面攤薄EPS為0.54元,略低于申萬宏源預(yù)期。公司的業(yè)績增長有以下三個(gè)原因:1.主營業(yè)務(wù)持續(xù)增長;2.對各項(xiàng)費(fèi)用加強(qiáng)管控;3.外延并購。
　　
　　環(huán)境監(jiān)測及執(zhí)法垂直管理提升行業(yè)景氣度,龍頭公司將直接受益。五中全會提出將對省以下環(huán)保機(jī)構(gòu)監(jiān)測監(jiān)察執(zhí)法實(shí)行垂直管理制度,計(jì)劃增加國控大氣區(qū)域監(jiān)測站65個(gè),國控水質(zhì)自動監(jiān)測站點(diǎn)2000多個(gè),土壤監(jiān)測點(diǎn)3萬多個(gè)。該項(xiàng)制度的推行,將監(jiān)測部門與地方政府分立,提高了監(jiān)測機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性于公正性,直接推升整個(gè)行業(yè)的景氣度,公司作為國內(nèi)環(huán)境監(jiān)測龍頭、技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢突出,產(chǎn)品布局齊全,將成為該項(xiàng)政策的直接受益者。
　　
　　立足監(jiān)測積極向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸,并購進(jìn)一步完善污染治理及監(jiān)測下游產(chǎn)業(yè)鏈。2015年公司通過收購三峽環(huán)保、北京鑫佰利和安譜實(shí)驗(yàn)分別實(shí)現(xiàn)了污水、廢氣、固廢綜合治理與生態(tài)修復(fù)產(chǎn)業(yè)鏈的介入以及實(shí)驗(yàn)室耗材端的覆蓋,進(jìn)一步完善了公司產(chǎn)業(yè)鏈,增強(qiáng)了環(huán)境監(jiān)測與治理的綜合總包能力,為公司未來在“海綿城市”、PPP業(yè)務(wù)和智慧城市的市場競爭中打下良好布局。
　　
　　生態(tài)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)持續(xù)推進(jìn),智慧環(huán)保訂單陸續(xù)落地。2015年8月國務(wù)院引發(fā)了《生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方案》的通知,將打造全國性生態(tài)監(jiān)測大數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)。公司借智慧環(huán)保入口介入治理總包,陸續(xù)簽訂章丘、黃山、江山、鶴壁、如東等多個(gè)項(xiàng)目,總額接近27億元。
　　
　　投資評級與估值:我們下調(diào)公司15年、上調(diào)16年并預(yù)測17年的凈利潤為2.47、4.28、5.25億元(原為15年2.93、16年3.57億元),全面攤薄EPS為0.54、0.94、1.16元/股,對應(yīng)2016年P(guān)E為25倍。公司為國內(nèi)環(huán)境監(jiān)測龍頭、技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢突出,產(chǎn)品布局齊全,未來將直接受益于垂直管理帶來的行業(yè)景氣度提升。且公司立足監(jiān)測積極向下游拓展延伸,15年陸續(xù)并購鑫佰利、安譜實(shí)驗(yàn)、三峽環(huán)保等進(jìn)一步完善了治理與監(jiān)測產(chǎn)業(yè)鏈的延伸及擴(kuò)張。未來以智慧環(huán)保為切入點(diǎn),發(fā)揮公司總包優(yōu)勢,預(yù)計(jì)訂單將持續(xù)落地,維持“買入”評級。
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