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核閥門龍頭戰(zhàn)略布局閥門后市場

作者： 2016年02月15日 來源：全球閥門網(wǎng) 瀏覽量：
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事件。江蘇神通發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案,以不低于18.4元/股的價(jià)格募集不超過5.48億元,其中董事長認(rèn)購5480萬,鎖定3年,其他投資者鎖定1年;2.4億用于閥門服務(wù)快速反應(yīng)中心項(xiàng)目,1.48億用于閥門智能制造及特種閥門研發(fā)
    事件。江蘇神通發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案,以不低于18.4元/股的價(jià)格募集不超過5.48億元,其中董事長認(rèn)購5480萬,鎖定3年,其他投資者鎖定1年;2.4億用于閥門服務(wù)快速反應(yīng)中心項(xiàng)目,1.48億用于閥門智能制造及特種閥門研發(fā),其余補(bǔ)充流動資金,對此我們點(diǎn)評如下:
    非公開發(fā)行布局閥門后市場。國內(nèi)閥門每年近400億的市場,和海外不同的是國內(nèi)二次利用率低,后市場服務(wù)處于初級維修階段。而供給側(cè)改革促使冶金、石化等閥門大戶降本增效,催化了以專業(yè)維修取代以舊換新的商業(yè)模式;公司具備先進(jìn)研發(fā)、制造和維保服務(wù)能力,布局閥門后市場,通過快速而專業(yè)化維修,降低其維修、停工等成本,增加客戶效益及粘性。
    核閥門龍頭,業(yè)務(wù)彈性居市場前列。2014年公司的核電收入占比41%,彈性較大。目前百萬核電機(jī)組核級蝶閥、球閥需求量約為4500萬,備件閥門、地坑過濾器、核級法蘭3000萬,核電重啟,總的市場規(guī)模約8億,公司市占率超過90%, 相比14年1.9億核電營收規(guī)模,成長性大。預(yù)計(jì)2016年訂單將大幅增加,景氣度提升。
    存在外延并購需求。公司核級閥門市占率接近天花板,存在外延并購需求。公司公告同上海盛宇共同投資1億元設(shè)立股權(quán)投資基金,圍繞核設(shè)備、軍工領(lǐng)域做并購,或延伸至其他核級閥門、上游電子元器件以及核化工領(lǐng)域。
    冶金閥門向“制造+服務(wù)”轉(zhuǎn)型。冶業(yè)所需閥門多為替代需求,因工況惡劣,一般使用壽命2年左右,有剛性需求空間。目前全國每年30-40個(gè)億的規(guī)模,公司占比不到10%,有上升空間。公司將利用后市場優(yōu)勢,立足冶金設(shè)備全壽命維修服務(wù),以產(chǎn)品+服務(wù)的形式面向市場,降低客戶全周期的設(shè)備成本,進(jìn)而取得更大市場份額。
    能源閥門是下一個(gè)增長點(diǎn)。2011年初開始市場研發(fā),13年4000萬訂單,14年增至1億多。因?yàn)槭袌鲩_拓期,量比較少,14年年報(bào)毛利率1%,15年半年報(bào)12%,未來展望毛利率可達(dá)25%,可提升公司整體盈利能力。根據(jù)公司規(guī)劃到2017年左右將實(shí)現(xiàn)冶金、核電、能源業(yè)務(wù)三分天下,能源業(yè)務(wù)或成為新的增長點(diǎn)。
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