市場(chǎng)化方式的運(yùn)作 利好于化工行業(yè)并購重組

作者： 2015年12月23日 來源：互聯(lián)網(wǎng) 瀏覽量：
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面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)，從對(duì)手最終成為合作伙伴，結(jié)合才是壯大自身實(shí)力的最好方式。 　　經(jīng)過三年多的去庫存周期后，化工行業(yè)仍未有好轉(zhuǎn)，上市公司面臨業(yè)績(jī)?cè)鲩L壓力、結(jié)構(gòu)性過剩以及需求不振的影響，石油化工行業(yè)盡管
　　面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)，從對(duì)手最終成為合作伙伴，結(jié)合才是壯大自身實(shí)力的最好方式。
 
　　經(jīng)過三年多的去庫存周期后，化工行業(yè)仍未有好轉(zhuǎn)，上市公司面臨業(yè)績(jī)?cè)鲩L壓力、結(jié)構(gòu)性過剩以及需求不振的影響，石油化工行業(yè)盡管營收稍有增長，但是，利潤水平大幅度下滑。這種情況下，繼續(xù)依靠固定資產(chǎn)投資增長進(jìn)行擴(kuò)張的發(fā)展模式行業(yè)難以生存，行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)壓力，資產(chǎn)重組和跨界并購成為行業(yè)迅速提升的重要途徑。
 
　　近年來，行業(yè)并購持續(xù)升溫，而2015年并購異常火爆，今年已正式成為有史以來并購交易規(guī)模最大的一年。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2015年，全球并購交易總額預(yù)計(jì)將會(huì)達(dá)到4.7萬億美元。今年被稱之為“并購年”，在這一年里，各公司董事會(huì)信心增強(qiáng)，各個(gè)化工企業(yè)在全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的形勢(shì)下必然會(huì)變得非常有效率，還有希望能跟上競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手合并步伐等因素的支持下，很多化工企業(yè)都迅速達(dá)成了并購協(xié)議。
 
　　政策促進(jìn)并購步伐。2015年8月《中共中央、國務(wù)院關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》出臺(tái)，這一次改革不同于以往的是，包括化工行業(yè)在內(nèi)的國有企業(yè)改革的目的，是要讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮更大作用，使國有企業(yè)擁有更多的轉(zhuǎn)型途徑。
 
　　改革開放以來，我國化工國企一直在摸索通過并購重組的方式做大做強(qiáng)，雖然成功案例不少，但失敗的例子也不少。從中不難發(fā)現(xiàn)，企業(yè)并購重組的目的只是為了做“大”而非做強(qiáng)，是一些企業(yè)重組屢屢失敗、或者難以實(shí)現(xiàn)預(yù)期效果的重要原因。
 
　　今年12月11日，美國最大的兩家化工公司陶氏化學(xué)和杜邦正式宣布合并，合并后公司將被命名為陶氏杜邦公司，陶氏與杜邦的合并，揭示了企業(yè)以市場(chǎng)化方式的運(yùn)作成功完成了并購重組。還有，中國化工集團(tuán)也以市場(chǎng)化的方式，成功收購了安迪蘇、倍耐力等7家海外企業(yè)，同樣以市場(chǎng)化方式成功合并了國內(nèi)數(shù)家地方企業(yè)。就我國化工企業(yè)來說，無論是海外收購，還是國內(nèi)的企業(yè)改革，通過市場(chǎng)化方式的運(yùn)作完成并購是值得學(xué)習(xí)的。
 
　　無論從全球還是從中國的情況來看，并購頻率較高和交易規(guī)模較大的企業(yè)，整體而言表現(xiàn)更為出色。而且，企業(yè)并購重組一定要遵循市場(chǎng)規(guī)律，讓市場(chǎng)發(fā)揮資源配置的更大作用。陶氏化學(xué)和杜邦兩家公司表示，合并將更有效的優(yōu)化資源配置，提高創(chuàng)新能力和增值能力，帶來更多的客戶。
 
　　今年進(jìn)入“并購年”，化工企業(yè)也應(yīng)保持冷靜，切記盲目跟風(fēng)。倆家化工企業(yè)的強(qiáng)強(qiáng)并購，必定實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。陶氏化學(xué)與杜邦宣布合并后，雖然以1300億美元左右的市值，成為全球化工企業(yè)市值第一的公司，若想站穩(wěn)“第一寶座”，需深刻理解合并后的公司將會(huì)帶來哪些資源優(yōu)勢(shì)。陶氏化學(xué)與杜邦合并后發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，獲取在農(nóng)業(yè)、材料及特種產(chǎn)品領(lǐng)域的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。這正是一些一心想做大為目標(biāo)的中國化工企業(yè)在考慮并購時(shí)需要深刻反思的地方。
 
　　盤點(diǎn)2015年化工企業(yè)十大并購案例（摘選）：
 
　　一、帝斯曼剝離聚合物和復(fù)合樹脂業(yè)務(wù)
 
　　3月16日，荷蘭帝斯曼集團(tuán)(DSM)與CVC風(fēng)險(xiǎn)資本集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，共同創(chuàng)立一家新公司，新公司將收購帝斯曼的聚合物中間體(用于生產(chǎn)尼龍和塑料的己內(nèi)酰胺和丙烯腈)和復(fù)合樹脂業(yè)務(wù)。CVC擁有新公司65%的股份，DSM持有剩余股份;新公司共有員工1950名，預(yù)計(jì)年銷售額超過20億歐元。DSM首席執(zhí)行官謝白曼表示，新公司將在CVC的領(lǐng)導(dǎo)下獨(dú)立運(yùn)轉(zhuǎn)，DSM則將重點(diǎn)集中在提升營養(yǎng)配料和性能材料等業(yè)務(wù)上。
 
　　二、德國贏創(chuàng)工業(yè)考慮收購科萊恩公司
 
　　據(jù)外媒報(bào)道，德國贏創(chuàng)工業(yè)公司正考慮收購科萊恩公司，該交易的價(jià)值約73億瑞士法朗(75.9億美元)。該交易將打造一家價(jià)值200億歐元(218億美元)的特種化學(xué)品巨頭?？迫R恩公司2014年實(shí)現(xiàn)銷售收入61.2億瑞士法朗。報(bào)告稱，在市場(chǎng)傳出可能收購的消息后，科萊恩公司股價(jià)當(dāng)天開盤上漲近10%達(dá)到19.8瑞士法朗/股。報(bào)告稱，兩家公司正在進(jìn)行談判，但還沒有作出任何決定。報(bào)告稱，過去的幾個(gè)月以來，贏創(chuàng)工業(yè)公司已經(jīng)評(píng)價(jià)實(shí)施一次重大的收購交易，收購目標(biāo)短名單包括科萊恩、英國禾大和帝斯曼公司。
 
　　三、拜耳材料科技更名重構(gòu)成Covestro(科思創(chuàng))
 
　　2014年9月，拜耳集團(tuán)宣布，計(jì)劃將拜耳材料科技拆分剝離，組建成立一個(gè)完全自主運(yùn)營的公司。時(shí)隔僅一年，2015年9月1日，啟用新名字的科思創(chuàng)(Covestro)集團(tuán)正式脫離拜耳集團(tuán)母體，在經(jīng)濟(jì)和法律上實(shí)現(xiàn)獨(dú)立，并于10月6日在法蘭克福證交所掛牌正式上市?？扑紕?chuàng)產(chǎn)品主要為用于生產(chǎn)高品質(zhì)聚氨酯泡沫的原材料等。2014年，其在全球銷售額達(dá)117億歐元，是世界最大的聚合物制造商之一，在全球擁有30個(gè)生產(chǎn)基地。
 
　　四、中國化工集團(tuán)以71億歐元收購輪胎制造商倍耐力
 
　　中國化工集團(tuán)公司以71億歐元收購意大利輪胎制造商倍耐力(Pirelli)一案，已經(jīng)獲得歐盟反壟斷批準(zhǔn)，料將創(chuàng)造出一個(gè)占據(jù)全球10%市場(chǎng)份額的領(lǐng)導(dǎo)業(yè)者。中國化工旗下的中國化工橡膠總公司將成立一家合資公司，收購意大利控股公司Camfin持有的倍耐力26.2%的股份，之后對(duì)剩余股份發(fā)起強(qiáng)制收購。
 
　　五、中泰化學(xué)擬發(fā)行股份收購關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)
 
　　停牌兩月有余，中泰化學(xué)10月22日透露正籌劃的重大事項(xiàng)細(xì)節(jié)，公司擬發(fā)行股份收購控股股東的一家控股子公司以及自身旗下兩個(gè)控股子公司的剩余股權(quán)；公告同時(shí)還披露，中泰化學(xué)擬斥資2.87億元投建混合法糊樹脂裝備。公司股票擬自11月3日起繼續(xù)停牌不超過三個(gè)月。
 
　　六、中核鈦白收購南通寶聚進(jìn)軍氧化鐵顏料行業(yè)
 
　　中核鈦白晚間發(fā)布公告稱，公司擬6200萬收購甘肅東方鈦業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱“東方鈦業(yè)”）100%股權(quán)。
 
　　七、永新股份作價(jià)1.43億元收購大股東的油墨資產(chǎn)
 
　　永新股份11月7日公告稱，擬以14.72元每股的價(jià)格，向控股股東永佳集團(tuán)非公開發(fā)行971.47萬股，作價(jià)1.43億元收購其持有的新力油墨100%股權(quán)。公告顯示，新力油墨為公司上游原材料企業(yè)。永新股份主營塑膠彩印軟包裝材料，油墨需要從外部采購，可能存在采購成本和原材料供應(yīng)不穩(wěn)定的情況。新力油墨的產(chǎn)品符合公司生產(chǎn)需要的條件，經(jīng)營業(yè)績(jī)趨于穩(wěn)定狀態(tài)。
 
　　八、江山化工擬9.8億元收購浙鐵大風(fēng)
 
　　江山化工12月3日晚間發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買浙鐵集團(tuán)所持浙鐵大風(fēng)100%股權(quán)，初步確定交易價(jià)格為9.8億元。其中，股份支付部分為8.33億元，現(xiàn)金支付部分為1.47億元。
 
　　九、中國化工集團(tuán)將報(bào)價(jià)2860億元收購先正達(dá)
 
　　12月21日晚間，據(jù)彭博社援引消息人士的話報(bào)道，中國化工集團(tuán)公司（ChemChina）提高了對(duì)世界頂尖農(nóng)化企業(yè)瑞士先正達(dá)（Syngenta）的收購報(bào)價(jià)，很可能成為中國公司發(fā)起的最大一宗并購交易。中國化工提議，以每股470瑞士法郎（約合3069元人民幣）現(xiàn)金收購先正達(dá)70%股份；同時(shí)，中國化工還擁有收購余下30%股份的選擇權(quán)，即全盤吞并先正達(dá)。以此價(jià)格計(jì)，先正達(dá)的市值達(dá)437億瑞郎（約合2853億元人民幣）。中國化工稍早前的報(bào)價(jià)為每股449瑞郎，被認(rèn)為低估了先正達(dá)資產(chǎn)。
 
　　十、陶氏和杜邦合并市值1300億巨無霸誕生
 
　　美國最大兩家化學(xué)公司杜邦（DuPont，NYSE：DD）與陶氏（DowChemical，NYSE：DOW）化學(xué)宣布平等合并，合并后的公司名為陶氏杜邦公司（DowDuPont），市值超過1200億美元，這不僅推生出全球最大化學(xué)公司，亦是全球化工行業(yè)史上最大的并購交易。
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