亞洲LNG難逃結(jié)構(gòu)性供應(yīng)過剩宿命

    亞洲LNG價格似已疲軟，而這不僅僅因北半球冬季比平常溫暖導(dǎo)致季節(jié)性需求較低所造成。在從市場供應(yīng)緊俏變成結(jié)構(gòu)性供應(yīng)過剩的過程中，液化天然氣（LNG）會步上鐵礦石或煤炭價格低迷不振的后塵嗎？
    
    據(jù)路透社消息，現(xiàn)貨價LNG-AS最近略顯回升，每百萬英熱單位（mmBtu）上周交投在7.70美元，高于上月所創(chuàng)下的6.70美元記錄低點(diǎn)。但就算有這波小回升，亞洲LNG價格仍處于2010年以來未曾見過的水平，且遠(yuǎn)低于2014年2月創(chuàng)下的每百萬英熱單位20.50美元的高點(diǎn)。
    
    LNG的季節(jié)性模式是，價格自第三季開始上漲直至隔年第一季，因受冬季需求增加的推升。然后在下一次漲勢再度出現(xiàn)之前，從第一季季末左右開始下滑到第二季夏季需求出現(xiàn)之前。
    
    但是，2014年的模式卻完全不是這樣。去年跌跌不休的LNG價格，僅有在12月時出現(xiàn)一小波上漲。而從去年2月的高點(diǎn)至11月低點(diǎn)，跌幅深達(dá)54%。
    
    LNG下滑受累于原油價格類似的崩跌以及暖冬天氣，這是不爭的事實(shí)，不過這些因素并不能解釋所有的跌勢。令LNG走勢發(fā)生變化的是新涌現(xiàn)的供給浪潮，這可能在未來幾年變得更為明顯。
    
    2014年，艾克森美孚（Exxon Mobil）在巴布亞新幾內(nèi)亞年產(chǎn)690萬噸的LNG項(xiàng)目開始投產(chǎn)，首批船貨自昆士蘭柯蒂斯外運(yùn)，這是澳洲七家在建項(xiàng)目中投產(chǎn)的第一家。昆士蘭柯蒂斯年產(chǎn)740萬噸的項(xiàng)目從去年年底才開始出貨，因此2014年主要的新增供應(yīng)是艾克森在巴布亞新幾內(nèi)亞的項(xiàng)目。如果這年產(chǎn)690萬噸的新項(xiàng)目就可以令亞洲LNG價格大幅下滑，那么不難想象到2018年以前僅澳洲一年再增加620萬噸供應(yīng)，將是何等一翻景象。
    
    美國目前還有4,850萬噸產(chǎn)能正在建設(shè)中，到2018年以前也將投產(chǎn)。此外，俄羅斯還有三個LNG項(xiàng)目在建設(shè)之中，總產(chǎn)能4,100萬噸，2018-19年之前也將建成投產(chǎn)。這些都是已經(jīng)確定的新增產(chǎn)能，美國、加拿大和東非甚至還有更多項(xiàng)目最終可能獲得批準(zhǔn)。
    
    即便這些計(jì)劃中的項(xiàng)目沒有獲批，LNG市場恐怕也難以消化已經(jīng)在建的這些新增產(chǎn)能，這一點(diǎn)似乎毋庸置疑。
    
    LNG市場就是從這里開始和鐵礦石及煤炭市場有相似之處。在2008年經(jīng)濟(jì)衰退后，全球各地推出刺激措施的那段時期，礦商受到高價格及強(qiáng)勁需求成長的鼓舞，鐵礦石和煤炭都出現(xiàn)過相當(dāng)快速的供應(yīng)成長。
    
    隨著中國推動工業(yè)化及城鎮(zhèn)化，礦商也深信中國需求將持續(xù)強(qiáng)勁上升數(shù)十年的預(yù)測。雖然中國的工業(yè)化及城鎮(zhèn)化仍在進(jìn)行，但最近幾年鐵礦石及煤炭價格卻已崩跌，因?yàn)樾略霎a(chǎn)能的規(guī)模之大，連最大膽的需求預(yù)測也遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上。
    
    而隨著中國經(jīng)濟(jì)成長減速，同時企圖將成長模式重心由重工業(yè)轉(zhuǎn)向消費(fèi)支出及服務(wù)業(yè)，就連幾年前算是市場主流共識的鐵礦石及煤炭需求預(yù)測，事實(shí)也證明仍然太過樂觀了。
    
    LNG的不同之處在于，以更長遠(yuǎn)來看，LNG的需求前景較為強(qiáng)勁。
    
    不同于鐵礦石及煤炭，中國當(dāng)局計(jì)劃提高天然氣的使用量，減少使用煤炭；由于鐵礦石制成鋼鐵需要用到煤炭，因此減少用煤，連帶也會減少使用鐵礦石。
    
    中國去年LNG進(jìn)口量成長10.3%，達(dá)到1,985萬噸，低于部份人士的預(yù)測，但仍算是相當(dāng)強(qiáng)勁。不過未來幾年預(yù)料將大幅成長，一些人預(yù)測，到2029年時，中國每年將消耗超過6,000萬噸LNG。
    
    中國計(jì)劃到2020年時天然氣使用量將成長一倍到4,000億立方米，雖然一部分將由俄羅斯輸氣管路及中國國內(nèi)天然氣增產(chǎn)支應(yīng)，但大部分將是由LNG供應(yīng)。中國的氣化LNG產(chǎn)能有3,710萬噸，并且計(jì)劃再擴(kuò)大約4,500萬噸，因此中國將有能力進(jìn)口更多LNG。
    
    但是否真會如此，很大程度要看價格而定，也因此，如果LNG成本下跌是結(jié)構(gòu)性且持續(xù)性的，它將為刺激需求提供一臂之力。