2015，全球化工并購好年景

    剛剛過去的一年，全球化工大宗并購交易(每起交易金額超過2500萬美元)總額估算會突破400億美元，完成的交易數(shù)量接近90起。2014年前三季度全球化工大宗并購交易額達到309億美元，相當(dāng)于2013年全年的交易額。2014年前三季度全球化工行業(yè)完成的大宗并購交易數(shù)量達到64起，而2013年同期完成的交易數(shù)量為59起，同比增加8%。新的一年化工并購市場是否延續(xù)2014年的強勁勢頭?無論是投資銀行，還是企業(yè)投資人，甚至是化工企業(yè)的CEO，都預(yù)期2015年的并購交易活性較2014年有增無減。

　　投行：化工并購勢頭強勁

　　美國投資銀行Young&Partners公司董事長Peter Young近日表示：“2014年下半年以來全球化工并購交易活性大幅增強將持續(xù)到2015年。潛在的需求增長和充足的現(xiàn)金流已經(jīng)在驅(qū)動戰(zhàn)略買家的業(yè)務(wù)并購活動，而容易獲得的低成本債務(wù)融資將繼續(xù)促進金融買家們的業(yè)務(wù)并購活動。”

　　多數(shù)投行認為，受戰(zhàn)略買家和私募股權(quán)買家紛紛尋求并購機會的影響，2015年全球化工并購交易將繼續(xù)表現(xiàn)強勁。企業(yè)資產(chǎn)負債表的大幅改善以及易于獲取的低利率融資正在支撐較高的交易估價。在全球整體經(jīng)濟前景不確定性因素增加的條件下，化工企業(yè)如何實現(xiàn)增長成為業(yè)界普遍關(guān)注的焦點，而通過并購交易保持企業(yè)的盈利能力就成了香餑餑。

　　投資銀行瓦朗斯集團合伙人Telly Zachariades表示：“許多因素正在促成化工并購交易市場出現(xiàn)非同尋常的強勁增長。目前已經(jīng)宣布的計劃出售的資產(chǎn)和預(yù)計將在市場上出售的資產(chǎn)數(shù)據(jù)，已經(jīng)預(yù)示著2015年上半年并購交易市場將表現(xiàn)強勁。”

　　投資銀行N+1公司總經(jīng)理兼化工業(yè)務(wù)負責(zé)人Bernd Schneider表示：“我們預(yù)計全球化工并購交易強勁的勢頭將在2015年持續(xù)。一方面，市場的整體流動性情況較好，融資也容易獲取;另一方面，戰(zhàn)略買家和金融投資者正在積極尋求化工業(yè)務(wù)并購機會。化工資產(chǎn)的所有者們將會密切關(guān)注當(dāng)前具有吸引力的估值水平，以作出最終的戰(zhàn)略選擇。”

　　化企CEO：并購自信指數(shù)上升

　　投行調(diào)查顯示，化工企業(yè)CEO們對于實施并購交易的信心指數(shù)正在不斷增長，尤其是美國化工企業(yè)CEO。

　　投資銀行華利安諾基公司總經(jīng)理兼化工業(yè)務(wù)負責(zé)人利蘭·哈里斯表示：“當(dāng)前，化工企業(yè)的資產(chǎn)負債表情況已經(jīng)大為改善?；て髽I(yè)現(xiàn)在對于通過業(yè)務(wù)并購實現(xiàn)業(yè)務(wù)增長的方式充滿信心。”

　　瓦朗斯集團合伙人Telly Zachariades表示：“化工企業(yè)的CEO們對于并購交易更為自信。股東們對于化工企業(yè)通過業(yè)務(wù)并購的方式實現(xiàn)業(yè)務(wù)增長已經(jīng)持積極支持的態(tài)度。”

　　對于這種現(xiàn)象，KeyBanc公司Toukan解釋說：“對于企業(yè)來說，主要的問題就是如何實現(xiàn)業(yè)務(wù)的增長。在過去的一年中，全球化工市場僅僅增長了2%。面對這種境況，化工企業(yè)的CEO們更關(guān)注業(yè)務(wù)并購。”

　　投資者：“催化”業(yè)務(wù)剝離

　　瓦朗斯集團Telly Zachariades表示：“全球化工企業(yè)正繼續(xù)積極重組業(yè)務(wù)，有時候是企業(yè)自發(fā)進行的，有時候是受到來自于積極投資者的壓力推動。積極投資者通常充當(dāng)化工企業(yè)加快或刺激重組的催化劑。”

　　業(yè)內(nèi)人士表示：事實上，積極投資者已經(jīng)成為推動化工企業(yè)進行資產(chǎn)出售和業(yè)務(wù)剝離的一股主要力量，尤其是在美國化工領(lǐng)域。積極投資者的目標已經(jīng)鎖定包括陶氏化學(xué)、杜邦、亞什蘭、Ferro、American Pacific、空氣化工產(chǎn)品、Calgon Carbon、MeadWestvaco、Innophos和OMNOVA解決方案公司。

　　KeyBanc公司Toukan表示：“在過去的18個月中，我們已經(jīng)看到積極投資者推動化工企業(yè)進行業(yè)務(wù)重組的活動超過了過去10年的總和。”

　　受來自于積極投資者的壓力，陶氏化學(xué)正在剝離旗下氯堿及衍生物業(yè)務(wù)，并將資產(chǎn)剝離目標從2015年年底前的45億~60億美元上調(diào)至2016年中期前的70億~85億美元。2014年12月，陶氏化學(xué)同意以12億美元的價格向私募股權(quán)公司金門資本公司出售旗下添加劑和中間體生產(chǎn)商安格斯化工公司，同時以合計2.25億美元的價格向Vertellus特種材料公司出售旗下硼氫化納業(yè)務(wù)以及向Valgroup包裝解決方案公司出售旗下位于美國俄亥俄州的聚烯烴薄膜裝置。

　　杜邦公司計劃2015年中期前剝離旗下性能化學(xué)品業(yè)務(wù)部門。該部門包括全球最大的鈦白粉業(yè)務(wù)。2014年12月，亞什蘭公司完成向Lion共聚物公司出售旗下彈性體業(yè)務(wù)的交易。

　　OMNOVA解決方案公司正成為積極投資者百靈頓資本公司的目標。百靈頓資本公司正在推動OMNOVA解決方案公司出售旗下工程表面業(yè)務(wù)部門，包括建筑和汽車領(lǐng)域的裝飾部件和功能性表面業(yè)務(wù)。

　　瓦朗斯集團合伙人Telly Zachariades表示：“對于積極投資者而言，化工公司是相對容易捕獲的‘獵物’，可以容易地找到擁有多個業(yè)務(wù)部門的化工公司。這些業(yè)務(wù)部門通常是具有周期性的，或是趨于大宗化的，或是低增長的。那么積極投資者就會向化工公司的董事會提出剝離這些業(yè)務(wù)的要求。2015年我們?nèi)詫⒖吹礁嗟姆e極投資者推動化工企業(yè)進行業(yè)務(wù)剝離的活動。”

　　不確定性因素：融資市場 地緣政治

　　業(yè)界在對2015年全球化工并購市場持樂觀態(tài)度的同時，也保持了冷靜。

　　KeyBanc資本市場公司化工投資業(yè)務(wù)負責(zé)人Mario Toukan表示，2015年一季度全球化工并購交易市場將保持活躍，一些新的交易將接踵而至。但是潛在賣家感到有些不安，因為融資市場已經(jīng)顯現(xiàn)走軟的初步跡象。希望出售化工資產(chǎn)的賣家們加快出售進程。

　　Peter Young表示，緊張的地緣政治和不樂觀的全球經(jīng)濟前景正給多數(shù)化學(xué)品的未來需求帶來不確定性。N+1公司Schneder說：“化工并購交易市場最大的風(fēng)險是烏克蘭、俄羅斯、北非、泰國、以色列/加沙以及土耳其等地區(qū)地緣政治風(fēng)險升級。因為化工行業(yè)是全球化程度最高的行業(yè)之一，一些地區(qū)的地緣政治風(fēng)險會給整個行業(yè)帶來負面的影響。”