滬膠偏空格局未變逢高沽空

供大于求是橡膠市場(chǎng)基本格局，這一點(diǎn)并沒有變化。近期滬膠反彈結(jié)束概率比較大，建議投資者勿盲目抄底，謹(jǐn)慎操作，逢高拋空。

自7月中旬以來，滬膠跟隨整個(gè)商品市場(chǎng)反彈，從最低點(diǎn)算起，目前最大反彈幅度約2000點(diǎn)。滬膠反彈主要原因有三：一是全球貨幣寬松主基調(diào)未變；二是，黃金跳水后持續(xù)反彈，緩和了市場(chǎng)對(duì)大宗商品熊市的過度擔(dān)心情緒；三是，從盤面看，多空力量已經(jīng)發(fā)生變化，相對(duì)于其他品種，滬膠表現(xiàn)得較為抗跌。但是，目前綜合各方面情況來看，筆者認(rèn)為，橡膠整體情況還是偏空的。

首先，供需利空不可忽視。根據(jù)IRSG預(yù)估，2013年全球天然橡膠供給量達(dá)1177萬噸，需求量為1159萬噸，過剩量近20萬噸。2013年全球天然橡膠期末庫存繼2012年超過180萬噸之后，或?qū)⑦_(dá)到200萬噸。進(jìn)入8月，全球進(jìn)入天然橡膠高產(chǎn)期，但根據(jù)統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)輪胎廠開工率將呈現(xiàn)穩(wěn)步回落趨勢(shì)，原料采購節(jié)奏將放慢，終端汽車消費(fèi)也將同步回落。因此，滬膠季節(jié)性價(jià)格低點(diǎn)往往出現(xiàn)在這段時(shí)期。

橡膠主產(chǎn)國利空消息也逐漸浮現(xiàn)。雖然前期泰國橡膠供應(yīng)量在天氣干擾下受到一定影響，但是近期泰國天氣趨于好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)橡膠產(chǎn)量提高是必然的。同時(shí)，越南并沒有加入三國聯(lián)盟或建立與三國聯(lián)盟的協(xié)調(diào)機(jī)制，而且三國聯(lián)盟的干預(yù)因?qū)掖螣o效而遭到市場(chǎng)質(zhì)疑。此外，泰國因之前收儲(chǔ)橡膠、大米面臨較大財(cái)政壓力。

總之，隨著旺產(chǎn)季節(jié)到來，加上前期的累存量，整體供給壓力是相當(dāng)大的。

其次，滬膠走勢(shì)一直跟宏觀經(jīng)濟(jì)特別是政策預(yù)期有很大關(guān)系。年中經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，政府提出了中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上限和下限，強(qiáng)調(diào)不因一時(shí)的波動(dòng)而改變大的政策，加之我國財(cái)政部長(zhǎng)明確表示不會(huì)推出大規(guī)模刺激政策，因此，指望政府推出新一輪刺激政策來推動(dòng)大宗商品行情是不現(xiàn)實(shí)的。同時(shí)，美國QE退出節(jié)奏雖然可以調(diào)控，但是大方向是明確的，未來幾年美元走強(qiáng)是趨勢(shì)性的。作為大宗商品最基礎(chǔ)的計(jì)價(jià)貨幣，美元進(jìn)入上升周期將導(dǎo)致大宗商品承壓。大宗商品產(chǎn)能在過去幾年價(jià)格信號(hào)的刺激下不斷擴(kuò)張，這一利空在熊市中會(huì)更加凸顯，而且熊市對(duì)于持有庫存的中間商以及進(jìn)行貿(mào)易融資的人來說不是個(gè)好消息。因此，在未來一段時(shí)間內(nèi)，大宗商品價(jià)格會(huì)繼續(xù)走低，天然橡膠也不例外。

再次，從下游來看，雖然近期保稅區(qū)庫存出現(xiàn)下降，但下降幅度和速度并不快——每半個(gè)月1萬噸左右?，F(xiàn)在隨著海關(guān)新政公布，橡膠可以儲(chǔ)存的時(shí)間縮短，對(duì)市場(chǎng)是利空的。而且，預(yù)計(jì)8月以后到港貨物會(huì)逐漸增多，到時(shí)候去庫存過程是否會(huì)延續(xù)還存在疑問。下游部分企業(yè)壓力很大，輪胎廠并沒有表現(xiàn)出買貨的積極性。

整體而言，供大于求是橡膠市場(chǎng)基本格局，這一點(diǎn)并沒有變化。近期滬膠反彈結(jié)束概率比較大，建議投資者勿盲目抄底，謹(jǐn)慎操作，逢高拋空。