新裝置即將投產 聚丙烯面臨回落壓力

　　近期，受石化連續(xù)上調價格挺價以及8、9月國內聚丙烯（PP）裝置集中檢修影響，聚丙烯期現(xiàn)兩市延續(xù)反彈。大連聚丙烯期貨主力1501整體仍處于10200-10750元窄幅區(qū)間震蕩，后市需要關注9月需求能否接力裝置檢修繼續(xù)推動聚丙烯期現(xiàn)兩市反彈。同時，考慮到9-10月期間乃至年底前國內市場仍面臨較多聚丙烯新裝置投產以及前期投產的煤化工裝置生產逐步穩(wěn)定，聚丙烯中長期仍面臨較大的回落壓力。
   
    8-9月期間，國內聚丙烯裝置檢修安排相對集中，且多為價格相對低廉煤制聚丙烯。目前，已知寧夏石化10萬噸、神華寧煤雙線50萬噸、延長中煤20萬噸、延安煉廠10萬噸老裝置、大唐多倫一線25萬噸等聚丙烯裝置已經停產，神華包頭30萬噸聚丙烯裝置也將于9月初安排檢修1個月左右，大唐多倫另一條生產線今年2月份停產至今仍未有開工消息。另一方面，9月份國內也還面臨石家莊煉化（8月底已試開車）20萬噸、寧夏寶豐30萬噸、茂名石化20萬噸等聚丙烯裝置投產。截至8月，國內聚丙烯產能已經達到1492萬噸。年底之前還有山東神達、蒲城能源、中煤榆林、揚子江石化等共計130萬噸聚丙烯裝置安排投產，后市聚丙烯依然面臨13%的擴產幅度，擴產壓力依然很大。另一方面，今年投產的煤制聚丙烯裝置依然未能穩(wěn)定運行，同時昂貴的運費以及倉儲成本也導致煤制聚丙烯對大連聚丙烯交割地華東、華南地區(qū)暫時未產生影響，但是后市隨著西北地區(qū)煤制聚丙烯生產逐漸穩(wěn)定以及煤制聚丙烯華東區(qū)域銷售體系的逐步建立，煤制聚丙烯對華東區(qū)域聚丙烯價格的影響也將逐漸加大。
   
    今年以來國內聚丙烯需求持續(xù)疲軟，由于看空后市貿易商以及加工商都本著隨用隨拿的心態(tài)采購聚丙烯，聚丙烯庫存主要集中在上游生產商手里。三季度雖然是建材的傳統(tǒng)消費旺季，往常水泥袋需求也會帶動聚丙烯需求轉暖，但是今年樓市旺季不旺，施工面積和新開工面積持續(xù)下滑，聚丙烯水泥袋需求未見明顯轉暖，聚丙烯需求呈現(xiàn)旺季不旺態(tài)勢。進入9月，傳統(tǒng)上拉絲聚丙烯又將迎來糧食袋需求，未來國內秋季糧食豐產程度將很大影響到糧食袋需求轉暖狀況。由于集中檢修已經推動聚丙烯價格弱勢反彈，后市需求狀況將決定聚丙烯能否延續(xù)反彈。
   
    8月以來，隨著國際原油以及亞洲石腦油價格大幅回落，油制聚丙烯成本也明顯回落，國內油制聚丙烯利潤明顯好轉，截至8月底華東地區(qū)聚丙烯毛利大致為750元/噸一線（以進口丙烯估算），該利潤雖然低于6月中上旬的900元/噸一線，當仍屬于年內較高利潤。與此同時，陜西地區(qū)煤制聚丙烯以甲醇為原料估算成本當?shù)孛褐瞥杀久繃嵈笾聻?000元左右，考慮到350元/噸的成本，煤制聚丙烯在華北一帶的毛利也已有2000元/噸左右。綜合考慮目前的毛利狀況以及未來聚丙烯的擴產壓力，聚丙烯目前的成本支撐弱化。毛利空間也意味中長期聚丙烯價格可以讓渡的下跌空間，目前1501合約盤面價格已經反映了油制聚丙烯的可讓渡空間。進一步的下跌空間能否打開則取決于煤化工聚丙烯未來對國內聚丙烯市場的影響程度以及期貨市場煤制聚丙烯能否取得話語權。