塑料合約呈現(xiàn)近強遠弱格局

受成本支撐、社會庫存偏低和棚膜季節(jié)性預期需求等利好因素刺激，塑料近期1309合約走勢偏強。受市場憂慮全球經(jīng)濟復蘇程度及美聯(lián)儲或在9月份退出QE等悲觀情緒籠罩，遠期1401合約走勢偏弱。

目前，塑料1309合約和1401合約價差已由7月初的360元/噸擴大至585元/噸，建議中線投資者以10400—10500元/噸為止盈區(qū)間，可繼續(xù)持有1401合約。

1309合約由貼水轉(zhuǎn)為升水

近期，美國增設(shè)輸油管道繼續(xù)修復美歐原油價差，WTI原油強于布倫特原油，二者價差縮小至1—2美元/桶。另外，全球投行對國際原油預估偏暖，花旗將2013年布倫特原油價格預期自104美元/桶上調(diào)至105.3美元/桶。高盛維持2013年下半年布倫特原油價格105.00美元/桶的預期不變，預估2014年歐美原油價差在8—9美元/桶之間運行。

與此同時，受全球經(jīng)濟增長不如預期、中國GDP增長放緩，歐佩克或在12月份降低原油日產(chǎn)量至3000萬桶以下；受原油堅挺、亞洲裂解裝置減產(chǎn)支撐，石腦油和乙烯也維持強勢，對國內(nèi)塑料形成一定的成本支撐；受國內(nèi)石化廠新產(chǎn)能推遲開工影響，三季度聚烯烴供應減少，造成供需緊平衡現(xiàn)貨走強。在這三方面因素的推升下，塑料1309合約由貼水轉(zhuǎn)為升水。

1401合約受新產(chǎn)能開工壓制

隨著原油漲勢減緩，石腦油和乙烯進入高位調(diào)整階段。首先，二季度國內(nèi)石化裝置隱形減產(chǎn)居多，開工率維持在8成左右。據(jù)了解，近期石化庫存沒有壓力，社會庫存也繼續(xù)下降。7月中旬PE總體庫存較6月底下降2%，可流通貨源有限，但進入8月以后，前期推遲開車的裝置陸續(xù)重啟或緩解貨源緊張局面。例如，神華包頭7月7日重啟，暫定生產(chǎn)HDPE至8月底或9月初，大慶石化新全密度7月均有HDPE和LLDPE排產(chǎn)計劃，福建煉化7月底排產(chǎn)LLDPE，國內(nèi)撫順石化和武漢石化計劃8月中旬重啟。

其次，由于國內(nèi)裝置提前至5—6月份錯峰檢修，7—8月份整體檢修不多。例如，大慶石化計劃8月輪流停車20天，福建煉化10月中旬檢修2個月，但重啟后PE裝置擴能。

第三，目前棚膜需求尚未啟動，市場處于需求空檔期，電纜料、包裝膜等開工平穩(wěn)至7—8成左右。預計7月份下游工廠多數(shù)維持低庫存運作，無囤貨需求。

總之，遠期宏觀經(jīng)濟恢復不及預期、下游工廠缺少訂單、新產(chǎn)能釋放等壓力，繼續(xù)壓制塑料1401合約升幅。隨著塑料1309合約在8月中下旬進入交割月，以及多1309合約空1401合約套利資金逐漸獲利了結(jié)，塑料近強遠弱局面或?qū)⒂兴纳啤?/p>

（作者單位：廣州期貨）