供需矛盾激化 連塑近遠月升水幅度擴大

高油價帶來國內(nèi)石化企業(yè)PE成本水漲船高，而生產(chǎn)裝置集中檢修導(dǎo)致農(nóng)膜備貨需求存在供應(yīng)端缺口，社會庫存持續(xù)下降誘發(fā)現(xiàn)貨資源緊缺。短期塑料供需端矛盾激化，擴大了塑料近遠月合約的升水幅度。如何短時間內(nèi)改善高企的倉單虛實比狀況，值得密切關(guān)注。

受益于供需端缺口持續(xù)擴大，同時原油暴漲在成本端助威，產(chǎn)業(yè)鏈上下游合力，一舉扭轉(zhuǎn)了塑料6月中旬以來的調(diào)整走勢，重新步入上漲周期。截至昨日收盤，塑料主力1401合約當月累計上漲7.82%，持倉增加至357054手，而近月1309合約漲幅更是高達9.03%，持倉依然有144660手?，F(xiàn)貨資源供應(yīng)緊張導(dǎo)致近遠合約價差從月初的320元/噸快速擴展至605元/噸。

“7月份以來，國際原油價格持續(xù)攀升，推高了乙烯進口報價，導(dǎo)致國內(nèi)石化企業(yè)PE成本水漲船高。與此同時，隨著多數(shù)廠家陸續(xù)啟動生產(chǎn)裝置季節(jié)性檢修，線性開工率持續(xù)回落難以抵擋農(nóng)膜備貨需求的沖擊。新增供應(yīng)量無法滿足下游企業(yè)的補貨"胃口"，引發(fā)PE社會庫存不斷下降。”華東一家石化下游貿(mào)易商負責(zé)人告訴期貨日報特約記者，短期塑料供需端矛盾日趨激化，現(xiàn)貨資源緊缺擴大了塑料近遠月合約的升水幅度，同時亦有可能誘發(fā)近月遭遇軟逼倉風(fēng)險。

石化裝置集中檢修，供應(yīng)緊缺程度加深

事實誠然，北美夏季用油需求高峰季以及地緣政治風(fēng)波驟起等利多因素疊加快速推高油價，生產(chǎn)成本增加傳導(dǎo)至中下游行業(yè)，不但促使化工品價格接連上漲，更誘使部分石化企業(yè)產(chǎn)生惜售心理。

據(jù)特約記者了解，今年石化企業(yè)生產(chǎn)裝置常規(guī)檢修時間較往年有所提前。而根據(jù)檢修計劃來看，目前仍有撫順石化的三套裝置處于檢修狀態(tài)，預(yù)計要到8月中旬才能恢復(fù)生產(chǎn)。同時上海金菲、大慶石化及神華包頭的多套裝置隱性減產(chǎn)居多。

當下國內(nèi)石化企業(yè)開工率不斷下滑，生產(chǎn)裝置多處于停車檢修期，而新產(chǎn)能投放又被延后推遲，這在無形中導(dǎo)致產(chǎn)能端遭遇主動性收縮，進而激化供應(yīng)緊缺程度，變相增多需求端缺口，轉(zhuǎn)而尋求社會庫存緩沖壓力。石化廠家以此舉造成現(xiàn)貨市場資源緊缺之狀，借機上調(diào)產(chǎn)品出廠價格，促成連塑轉(zhuǎn)入上漲周期增厚企業(yè)利潤。

下游備貨旺季啟動，需求端增量預(yù)期提升

農(nóng)膜和塑料薄膜是塑料下游需求端的消費大戶，這些企業(yè)備貨具有很強的季節(jié)性規(guī)律。據(jù)了解，每年5—8月份，農(nóng)膜和塑料薄膜產(chǎn)量處于低谷期；9月份以后，農(nóng)膜和塑料薄膜產(chǎn)量呈現(xiàn)逐步增加態(tài)勢，這主要跟我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)季節(jié)有關(guān)；進入10月份以后，北方冬季棚膜、日光膜需求陸續(xù)增多，農(nóng)膜和塑料薄膜產(chǎn)量也相應(yīng)增加。

根據(jù)以上特征，每年8月份開始，農(nóng)膜生產(chǎn)工廠將提前采購補充原材料，對塑料需求也會呈現(xiàn)逐月增加的特點。期貨日報特約記者從下游農(nóng)膜企業(yè)人士處了解到，“石化企業(yè)往往會借助備貨需求高峰季力挺塑料現(xiàn)貨價格，而下游農(nóng)膜企業(yè)多數(shù)只能接受漲價現(xiàn)象，議價地位偏弱增加了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險”。

由于上半年國內(nèi)終端需求形勢較為樂觀，塑料薄膜與農(nóng)膜產(chǎn)量均保持兩位數(shù)增長。數(shù)據(jù)顯示，1—6月份國內(nèi)塑料薄膜總量為516.9萬噸，同比增加11.4%；農(nóng)用薄膜總量為87.3萬噸，同比增加20.1%。而根據(jù)歷年的情況來看，下半年的農(nóng)膜和塑料薄膜的需求量要強于上半年。換言之，8月份開始，下游備貨消費增量將給供需端帶來更多缺口預(yù)期。

倉單虛實比高企需注意

截至昨日收盤，近月1309合約持倉仍有144660手，而大連商品交易所的塑料注冊倉單僅為687手，虛實比高達211∶1。而1309合約距離交割僅剩下一個多月，如何在這么短的時間內(nèi)化解如此高的倉單虛實比確實令人擔(dān)憂。如果未來石化企業(yè)裝置檢修不能及時恢復(fù)或是開工率無法快速回升，那么現(xiàn)貨資源緊張局面將難以緩解，下一步需警惕因交割可能出現(xiàn)問題而誘發(fā)極端行情出現(xiàn)。