塑料期貨加速上漲 跨期價差極端放大

國際油價高位運行成就了近期化工品的整體強勢，現(xiàn)貨偏緊的格局下，塑料期貨表現(xiàn)更為搶眼，呈現(xiàn)出加速上漲勢頭。在部分業(yè)內(nèi)人士看來，塑料近月1309合約后期可能面臨軟逼倉的風(fēng)險。

延續(xù)7月來上漲勢頭，昨日塑料期貨再度收漲。截至周三收盤，塑料主力L1401合約收報10830元/噸，較前日結(jié)算價上漲140元/噸或1.31%，當(dāng)日增倉4094手至38.4萬手，且成交量明顯放大；近月1309合約飆升250元/噸至11375元/噸，漲幅高達2.25%。

對于塑料期價走強，業(yè)內(nèi)此前已有一定預(yù)期。在不少分析人士看來，塑料是現(xiàn)階段國內(nèi)化工品中基本面最為堅挺的品種。“這主要有幾方面原因：一是原油價格近期的強勢表現(xiàn)，美國庫存連續(xù)三周出現(xiàn)大幅回落，季節(jié)性需求的旺季以及地緣政治因素的影響；第二個是下游備貨季節(jié)的來臨；而現(xiàn)貨需求形勢樂觀對價格形成支撐，上半年塑料薄膜與農(nóng)膜產(chǎn)量均保持兩位數(shù)增長，并且從歷年的情況看，下半年的需求相對于上半年要更好。”國泰君安期貨分析師謝龍表示。

數(shù)據(jù)顯示，2013年6月份國內(nèi)塑料薄膜6月產(chǎn)量為91.0萬噸，同比漲13.6%，1-6月份總量為516.9萬噸，同比增加11.4%；農(nóng)用薄膜6月產(chǎn)量為14.2萬噸，同比漲18.3%，1-6月份總量為87.3萬噸，同比增加20.1%。

國內(nèi)生產(chǎn)商開工下滑、新裝置投產(chǎn)推遲更是激化了供需端矛盾，目前國內(nèi)線性低密度聚乙烯（LLDPE）現(xiàn)貨市場貨源偏緊，庫存連續(xù)下降。石化廠家借機連續(xù)上調(diào)出廠價格，期現(xiàn)市場因此聯(lián)動上漲。

截至2013年7月16日，國內(nèi)聚乙烯（PE）主要市場總庫存繼續(xù)下降，PE較上月底減少0.56%，比上年同期減少10.14%。從區(qū)域來看，本月南、北方庫存存在差異。北方庫存較上月底增加0.77%，比上年同期減少7.06%；南方庫存較上月底減少1.44%，比上年同期減少10.12%?？傮w來看，7月上半月雖然區(qū)域庫存上存在差異，但社會總庫存依舊維持下降趨勢。交割庫方面，目前注冊倉單為0。

庫存極低，價格大幅走強，引發(fā)了市場對于塑料期貨近月合約軟逼倉的擔(dān)憂。據(jù)了解，現(xiàn)階段多頭明顯占據(jù)主動，部分想要交貨的空頭在組織貨源時也遇到了困難。由于撫順石化開車時間推遲至8月份以及武漢石化開車推遲至7月底，市場預(yù)期1309合約將缺乏足夠的交割量。

“從資金面以及塑料庫存水平降低的情況來看，市場的確存在多逼空的可能。但就1309合約而言，目前距交割還有兩個月的時間，不確定性較大。”東證期貨分析師郭華稱。據(jù)她觀察，L1309自7月初主力移倉開始，持倉和成交量都出現(xiàn)下滑，但持倉量的下降速度明顯低于成交量，從一定程度表明多空較為僵持。同時，L1309合約7月24日持倉量為15.2萬手，相當(dāng)于38萬噸LLDEP，這等于一個月的塑料產(chǎn)量，在當(dāng)前庫存水平較低的情況之下，也對市場的多逼空形成一定的助推。從多空集中度的表現(xiàn)來看，同樣是多頭集中度遠高于空頭集中度，并有上升趨勢。

此外，極端擴大的L1309合約與L1401合約的月間價差，也是眼下市場分歧集中的焦點。對此，郭華表示，從價差上來看，目前1401與1309合約的價差倒掛高達545元，排除2008年特殊情況外，是塑料上市以來的低點，回歸概率在增大。但從塑料的基本面情況來看，現(xiàn)貨堅挺以及對經(jīng)濟前景的不確定仍在持續(xù)，因此，L1401與L1309的價差倒掛格局預(yù)計仍將延續(xù)。