苯乙烯價差創(chuàng)歷史新高 強烈建議關注

事件：

隆眾石化網(wǎng)7月19日報道，苯乙烯本周估價在13750元/噸，較上周上漲500元/噸，漲幅3.77%。此輪大幅上漲預計主要原因是庫存下降，以及原油周內(nèi)五連漲提振，市場補空使得期貨盤交投積極，現(xiàn)貨資源稀少，剛性需求接盤被動接受。

投資要點

苯乙烯與原料純苯、乙烯價差持續(xù)擴大，屢創(chuàng)歷史新高。我們以苯乙烯價差=苯乙烯價格-0.8*純苯-0.3*乙烯為計，截至7月19日一周內(nèi)不含稅價差為2911元/噸，較前一周擴大213元/噸，較6月份平均價差擴大439元/噸，屢創(chuàng)歷史新高，表明苯乙烯產(chǎn)品盈利持續(xù)向好。

苯乙烯長期供需基本面良好，近期國內(nèi)庫存一直維持低位。2012年中國進口苯乙烯333.7萬噸，進口依存度約42%；苯乙烯未來國內(nèi)新增產(chǎn)能有限，將長期維持需求缺口。而據(jù)隆眾石化網(wǎng)訊，目前國內(nèi)華東地區(qū)苯乙烯庫存量僅5.1萬噸，而我們認為合理的庫存量應為10萬噸。

國內(nèi)苯乙烯生產(chǎn)成本具有優(yōu)勢，且苯乙烯下游可替代性較弱。中國雖苯乙烯市場缺口大，但相對于中東、歐美等地區(qū)，國內(nèi)苯乙烯在原料純苯等方面比較具有優(yōu)勢，竟爭力趨強。而對于下游需求，我們認為雖苯乙烯價格持續(xù)上漲，但苯乙烯的主要下游如發(fā)泡聚苯乙烯、不飽和樹脂、丁苯膠乳等產(chǎn)品的可替代性較弱，預計未來剛性需求穩(wěn)定。

投資策略與建議：強烈建議關注雙良節(jié)能(600481，未評級)，其控股75%的子公司利士德化工擁有42萬噸/年苯乙烯、36萬噸/年發(fā)泡聚苯乙烯的生產(chǎn)能力。