云南煤企面臨重大調(diào)整 或向新型煤化工靠攏

近日，財富中文網(wǎng)發(fā)布2013年中國500強排行榜，此次榜單中云南共有云南銅業(yè)(000878,股吧)、云錫股份、云南白藥(000538,股吧)、馳宏鋅鍺(600497,股吧)、云南鋁業(yè)、云天化(600096,股吧)6家公司上榜，除云天化排名有所下滑外，其余5家均有不同程度的上升。其中，云南銅業(yè)憑借408.26億元的營業(yè)收入列為入榜滇企之首，但凈利潤業(yè)績卻只有2500萬元；云南白藥的營業(yè)收入雖然為136.87億元，但凈利潤業(yè)績卻有15.83億元。和2012年相比，云南此次上榜的公司數(shù)量有所減少，2012年排名385位的云維股份(600725,股吧)和454位的云煤能源(600792,股吧)跌出了榜單。

中投顧問金融行業(yè)研究員邊曉瑜認為，能夠上榜財富中國500已經(jīng)說明企業(yè)的整體實力非常雄厚，但營業(yè)收入、凈利潤等核心指標(biāo)若表現(xiàn)不太理想，則企業(yè)恐需要作出深刻反思。云南銅業(yè)、云錫股份、云南白藥、馳宏鋅鍺、云南鋁業(yè)、云天化是云南的“名片”，綜合實力不容小覷，投資價值非常明顯，再度上榜已經(jīng)非常難得，而前5家企業(yè)排名攀升更是體現(xiàn)了云南明星企業(yè)整體實力的提升。

不過，云維股份和云煤能源跌出榜單著實令人惋惜，各企業(yè)均有自身問題需要解決。從公司披露的數(shù)據(jù)可以看出，截止2012年12月31日，云維股份和云煤能源凈利潤分別為-117075.65萬元、-3815.08萬元，2010年以來首次出現(xiàn)較大虧損，而云維股份的凈利潤更是突破-10億元，生存困境可見一斑，進一步分析公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)或能對解讀巨虧背后的原因有所幫助。

云維股份：云維股份以煉焦、化工、化肥、建材業(yè)務(wù)為主，其中煉焦收入占總營業(yè)收入的76％以上，化工產(chǎn)品銷售貢獻約在19％，引領(lǐng)公司巨虧的主打業(yè)務(wù)集中在化工產(chǎn)品和建材行業(yè)。其中，1、4丁二醇、聚乙烯醇、醋酸乙烯、水泥的營業(yè)利潤均在-1000萬元以上，是公司財務(wù)報表不佳的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;。而這一狀況在第一季度并未有明顯好轉(zhuǎn)，公司凈利潤仍達到-13521.89萬元，生存壓力、經(jīng)營環(huán)境非常困境。

從公司主營業(yè)務(wù)分布可知，公司主要集中在煤化工相關(guān)領(lǐng)域，并出售部分建材產(chǎn)品。而公司的煤化工項目又以傳統(tǒng)煤化工為主，整個行業(yè)產(chǎn)能過剩的態(tài)勢已然非常明顯，產(chǎn)品需求不振、下游市場萎靡、價格急劇下挫已成主流態(tài)勢，尤其是煉焦領(lǐng)域和水泥領(lǐng)域更是首當(dāng)其沖。在淘汰落后產(chǎn)能、過剩產(chǎn)能的大背景下，加之房地產(chǎn)市場宏觀調(diào)控力度日益加大，建材產(chǎn)品需求量很難在短期內(nèi)有所回暖，云維股份主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳“也在情理之中”。

不過，進口煤沖擊、煤炭價格走低對公司而言是巨大的利好消息，公司營業(yè)成本會有所下調(diào)，扭虧壓力或能有所緩解。然而，傳統(tǒng)煤化工已經(jīng)不符合未來煤炭行業(yè)發(fā)展的要求，兼并重組浪潮席卷整個行業(yè)并非遙遙無期。公司應(yīng)盡快加強業(yè)務(wù)調(diào)整、優(yōu)化內(nèi)部結(jié)構(gòu)、提升核心競爭力，將發(fā)展重心向煤制油、煤制天然氣、煤制烯烴等方向靠攏，為長期可持續(xù)發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。

云煤能源：云煤能源同樣“以煤為生”，煤焦化占據(jù)主營業(yè)務(wù)收入的98％以上，業(yè)務(wù)集中度非常明顯，焦炭、煤氣、煤化工副產(chǎn)品對公司的營收增長影響最大。同時，公司曾有被ST的歷史，長期發(fā)展道路并非一帆風(fēng)順。而受惠于上半年煤價大跌的影響，上市公司盈利狀況略有改觀，半年報扭虧為盈的概率較大。

然而，煤炭行業(yè)已經(jīng)步入深度優(yōu)化期，過剩產(chǎn)能、落后產(chǎn)能的淘汰工作將會更加細化，多半企業(yè)面臨出局的危險。尤其是焦炭下游鋼鐵行業(yè)疲態(tài)盡顯，過剩狀況并非一兩年就能得到有效治理，焦炭需求長期低迷的可能性日益攀升，而云煤能源在該行業(yè)打拼已久，技術(shù)、經(jīng)驗、管理等方面仍有巨大優(yōu)勢，盡快脫離傳統(tǒng)煤化工、擁抱新型煤化工才是明智之舉。

中投顧問產(chǎn)業(yè)與政策研究中心主任扈志亮指出，發(fā)展新型煤化工是我國煤炭行業(yè)今后的重點工作，煤炭氣化、液化后所產(chǎn)生的天然氣、烯烴、芳烴、乙二醇、汽油、柴油、煤油等化工產(chǎn)品將是煤化工領(lǐng)域主要盈利增長點。以煤代油、向煤炭要效益已是國家層面的殷切要求，更是我國能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的重要手段，云維股份和云煤能源應(yīng)積極響應(yīng)這一趨勢，提早布局新型煤化工項目。（作者系中投顧問產(chǎn)業(yè)與政策研究中心金融行業(yè)研究員邊曉瑜）